我的生活随笔近日，虎牙发布了二季度财报。 截至8月16日，虎牙收于26.37美元，市值跌至53.15亿美元。 虽然从财报发布当天开始小幅回升，但距离6月份的百亿市值还有很大距离。 多位自媒体分析师表示，虎牙已经失去了“游戏直播第一股”的光环，正在慢慢走向最有希望被做空的个股。
虎牙上市时，股价一路上涨。 虎牙一度被视为直播界的老大，它的一举一动似乎都代表着直播界的风向标。 然而，一路走红、市值百亿的日子并没有持续多久。 据虎牙二季度财报显示，虎牙直播业务稳步推进，但公司业务进入瓶颈期。 商业模式的制约可能成为公司快速成长的最大制约因素。
虎牙2018年二季度财报显示，公司净利润同比增长125.1%至10.38亿元； 毛利率由去年同期的12.5%上升至16%； 非美国通用会计准则净利润与去年同期的净亏损930万元相比，本季度成功录得1.05亿元，可谓扭亏为盈。
按照美国会计准则，公司净利润为负。 与去年同期亏损1496.3万元相比，本季度亏损将进一步扩大，或将达到21.25亿元。 二季度净利润为负，与美国会计准则要求优先股负债部分发行价与上市时公允价之间的差额计入亏损直接相关。 虽然对公司的持续经营没有影响，但直接导致开盘后大跌。
现在看来，虎牙在上市之时的大涨，并不是因为美国投资者看好虎牙在中国的游戏直播，更像是在为美国的内容公司寻找标的——不仅是虎牙，还有爱奇艺也看到了巨大的收获。
美国的直播行业与中国不同，直播几乎是巨头手中的玩物。 ,, &; 几乎所有的直播平台都有巨头做后盾，靠的是庞大的流量传导。 背靠YY，虎牙从一出生就含着金钥匙飞速成长。 这个套路和美国的直播行业非常相似，美国的投资人也非常认同这种增长模式。 经过几个月的观察，美国投资者正在失去耐心。
单一收入一直是老生常谈的话题。 尽管虎牙上市前有分析师质疑其商业能力，但外资显然并未关注。 财报就是最好的证明。 二季度，虎牙在线直播收入9.918亿元，广告及其他收入4650万元。 营收占比差距可见一斑。 从收入结构来看，目前虎牙在收入结构方面没有新的扩张方向，Q3的在线直播收入仍将是公司收入的唯一支撑来源。
一路走来，虎牙背靠着YY一路高歌猛进，却始终逃脱不了节目的基因。 虽然他一直声称自己是做游戏直播的，但游戏直播的用户参与率一直没有秀场用户高。 且不说付费率和ARPU，游戏收入占整体收入的比重不足1/10。 同样在直播领域，想要做好游戏直播这个垂直细分领域，虎牙还得加把劲。
事实上，YY还是有不少不错的游戏主播，但由于国内市场竞争激烈，虎牙不得不“早做打算”。 为了抢占游戏的各个领域，虎牙不惜重金在各大平台挖主播。 回顾2016年Miss和的签约费，再加上巨额的运营成本和带宽成本，花钱的盛世总有一天会崩塌。
不合理的薪酬不仅给虎牙自身带来了巨大压力，也限制了其在内容上深耕的触角。 作为一个平台，虎牙几乎没有运营策略，除了违约金之外，对主播几乎没有控制权。 当主播和平台反目成仇时，他们才发现主播留不留是他们无法控制的。 没有内容布局，一切又陷入死循环。
内部压力巨大的时候，一切都寄托在资本市场上。 如果用漂亮的数据来制造繁荣的假象，如果交出成绩单就足以让投资人满意。 一切都会不同。
不过，根据Quest近日公布的数据，斗鱼自去年7月以来，用户数一直领先于其他直播平台，紧随其后的是虎牙。 与斗鱼虎牙相比，第二梯队的平台几乎没有任何竞争力可言。 极光Q2的数据也证明，虎牙在数据上很难称得上“游戏直播湖北文都天气预报第一”的称号。
第三方数据依旧如此，股价早已失去上市后的辉煌。 当虚假繁荣的外衣逐渐褪去，虎牙“游戏直播第一”的形象还能持续多久。
财报显示，2018年Q2虎牙整体用户数据不及预期。 Q2，公司整体MAU（月活跃用户）同比增长10.8%，较上一季度19.1%的增速有所回落； 环比下降 1.5%。 另一方面，在第二季度，公司的付费用户与上一季度相比没有增长。 平台粘性和用户数量是公司变现能力的基础。 糟糕的用户数据将继续影响公司的盈利能力。
虎牙有意通过增量市场拉动收入增长，一直在尝试在电竞市场有所作为。 打造电竞上下游生态，与腾讯在游戏和赛事方面进行合作。 第二季度，虎牙直播了包括《英雄联盟》季中邀请赛、《英雄联盟》LPL职业联赛在内的各大电竞赛事。 推出； 为获得更多游戏资源，接受腾讯投资达成战略合作，拟在赛事联合开发、赛事直播、各类活动等方面获得更多增量市场； 近期，虎牙还与微博合作进行了天气预报临摹片头字内容替换，意在吸引微博主播，为主播供不应求、用户增长缓慢的情况止血。
然而，市场就这么大。 如果流量变现不关注存量市场，在付费方面依然无法刺激用户的转化。 资本游戏本质上是残酷的。 听说斗鱼要上市了，那么虎牙的机会有多大呢？
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